Crypto se ha convertido en un tema divisivo en Washington, y la Comisión de Bolsa y Valores está en el centro de todo. La SEC notificó recientemente al gran intercambio de criptomonedas Coinbase Global que es probable que demande a la empresa por varias prácticas comerciales.
Los reguladores también están implementando acciones contra otras empresas de criptomonedas y celebridades que lanzan tokens. Pero hay poco acuerdo sobre cómo regular la industria o si el enfoque de «regulación por aplicación» de la SEC está funcionando. En ese contexto, Barron’s se reunió con la comisionada de la SEC, Hester Peirce. Una de los dos comisionados designados por los republicanos, Peirce, de 53 años, ha sido apodada la «madre criptográfica» por sus puntos de vista favorables a la industria. También fue nombrada para el 2023 Barron’s Las 100 mujeres más influyentes en las finanzas de EE. UU.
Peirce, que tiene dos años más en su mandato, discutió una serie de temas, incluida la forma en que ve su papel como comisionada y si los criptomercados necesitan más regulación. A continuación se presenta una versión editada de las conversaciones.
Esta es una posición de alto perfil, y cualquier decisión que tomes va a generar críticas. ¿Qué te gusta del trabajo?
Me encanta la oportunidad de afectar los mercados de capital, que son un motor muy poderoso en nuestro país que ayuda a impulsar la prosperidad y también puede ayudar a cambiar la suerte de las personas. Alguien que tiene una idea para construir una empresa puede acudir a los mercados de capitales y obtener fondos y luego generar riqueza generacional, pasarla a la próxima generación y también pasarla a otros empresarios. Ser parte de intentar que las reglas en torno a esos mercados de capitales sean correctas es un gran privilegio.
En diciembre, la SEC hizo varias propuestas que están provocando el rechazo de Wall Street. Las propuestas requerirían que casi todas las órdenes de acciones minoristas se envíen a subastas y que los corredores demuestren que están ejecutando las transacciones de los clientes de manera óptima. La SEC también propuso reducir los incrementos comerciales y las tarifas de acceso en los intercambios. ¿Cree que se están aprovechando de los inversores minoristas?
Esas son propuestas y estamos recibiendo comentarios del público, por lo que espero escuchar lo que los miembros del público tienen que decir. De hecho, no apoyé un par de esas propuestas. Creo que los mercados funcionan mejor que nunca para los inversores minoristas. ¿Son perfectos? No. ¿Hay cambios incrementales que podamos hacer? Sí. Pero, en general, cuando un inversionista minorista quiere comprar o vender una acción, puede hacerlo rápidamente y sin comisión o con una comisión muy baja… a un precio que es el que ve en el mercado o incluso mejor.
El cambio que se propuso fue bastante dramático, para decirles a los corredores que cada pedido minorista debe seguir este camino particular. Eso es algo que el gobierno no ha hecho antes, y creo que, en ausencia de una justificación muy sólida, no deberíamos realizar experimentos con el mercado. Espero que tengamos un diálogo sólido, al menos por escrito, para que realmente podamos pensar en esto antes de implementarlo.
A raíz del colapso de FTX y la caída de $ 2 billones para el mercado de criptomonedas, ¿cree que la industria ha llegado a un punto en el que su supervivencia depende de un marco regulatorio sólido? Muchos inversores han perdido dinero a través del criptofraude y la bancarrota.
No creo que la supervivencia de las criptomonedas dependa de un marco regulatorio, pero sería mejor para todos si explicáramos claramente cuáles son los parámetros regulatorios dentro de los cuales las criptomonedas podrían operar, porque entonces la gente pasaría mucho menos tiempo pensando en: ‘¿Cuales son las normas?’ Lo sabrían y podrían pensar en construir las cosas que están tratando de construir. Todos estamos perdiendo mucho tiempo pensando en cuestiones que nosotros y el Congreso podríamos resolver.
Queremos proteger a los clientes, ya sean inversores o consumidores, y queremos proteger la estabilidad del mercado. ¿Cuáles son las mejores maneras de hacer eso? La SEC puede tener un papel que desempeñar en eso. Ya hemos podido presentar algunos casos de fraude en el espacio criptográfico. Eso es algo importante que debemos hacer.
Construir un marco regulatorio que tenga en cuenta los desafíos y oportunidades asociados con la tecnología sería un muy buen avance. Europa acaba de establecer un marco regulatorio para las criptomonedas. Si lo hicieron bien o no, es demasiado pronto para decirlo, y es posible que lo hagamos de manera diferente en los EE. UU., pero debemos pensar qué tipo de marco tiene sentido.
El presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo recientemente que entre las criptomonedas, «todo lo que no sea Bitcoin» es un valor y debe ser regulado porque hay una entidad que los respalda. ¿Estás de acuerdo?
La definición de «valor» es amplia, y debe observar los hechos y circunstancias de todo cuando esté considerando aplicar la cláusula de valores. No hemos sido muy disciplinados en nuestra forma de pensar sobre la aplicación de la cláusula de valores en criptografía. Necesitamos establecer un marco dentro del cual las personas puedan operar, de modo que, ya sea que el token sea un valor o no, las personas puedan operar. Si va a decir que todos son valores, ¿cómo se aplica la ley de manera que permita que estos proyectos criptográficos continúen funcionando?
¿Cree que el enfoque de «regulación por aplicación» de la SEC está funcionando, dados los niveles masivos de fraude y quiebras que hemos visto en criptografía? ¿Deberían exigirse intercambios como Coinbase para registrarse en la SEC?
No creo que la aplicación sea el enfoque correcto para llevar la regulación a un espacio. Si se trata de fraude, a menudo tenemos un papel que desempeñar y hemos presentado muchos casos en ese espacio. Pero si estamos tratando de llevar la regulación a través de la aplicación, lo hemos calculado, y al ritmo que hemos ido, nos llevaría unos 400 años, por lo que parece que no es el mejor enfoque. Lo que debemos hacer como sociedad, y aquí es donde el Congreso tiene un papel que desempeñar, es pensar: «¿Creemos que los intercambios de cifrado deberían tener un regulador federal? Si es así, ¿quién debería ser ese regulador federal? ¿Debería ser la SEC? ¿Debería ser alguien más?
¿Creemos que cuando alguien hace una oferta de tokens, debería haber un marco de divulgación en torno a eso? Si debe haber, ¿quién debe hacerlo? ¿Creemos que las monedas estables deberían tener un regulador? ¿Debería ser un regulador bancario, o debería ser la SEC o algún otro regulador?
¿Tiene una lista de las principales prioridades en los próximos 12 meses?
Gary Gensler, como presidente, establece la agenda de la agencia en términos de elaboración de reglas, y ha establecido una agenda muy activa, por lo que una de mis prioridades es pensar en todos los elementos de la agenda y averiguar si puedo intentar empujarlos en una mejor dirección o no. Me gustaría llevarnos a un lugar mejor en la criptorregulación, y para hacer eso, deberíamos organizar algunas mesas redondas públicas en las que invitemos a la gente, preferiblemente en conjunto con el [Commodity Futures Trading Commission], para tener estas conversaciones. Me encantaría ver que eso suceda en el próximo año.
Y luego dirigiría parte de nuestra atención a ayudar a los empresarios a encontrar el capital que necesitan para construir sus negocios. Esa ha sido una parte de nuestra misión que hemos descuidado recientemente, y me gustaría que dediquemos más tiempo a pensar: «¿Qué es lo que podríamos hacer para que sea más fácil para estos fundadores de empresas recaudar dinero?»
Silvergate Capital, uno de los principales prestamistas de las criptoempresas, está cerrando su negocio tras el colapso de FTX. ¿Cree que es necesario que haya reglas que exijan que los activos de los clientes o los corredores de criptomonedas estén segregados o reglas de custodia más claras?
Es bueno pensar en las reglas de custodia por adelantado porque las personas necesitan entender si algo le sucede a la entidad que tiene su criptografía, ¿qué sucede con su criptografía? ¿Está segregado para ellos, o es parte del patrimonio de la quiebra, y solo tendrán que alinearse con los otros acreedores?
Definitivamente podríamos hacer un mejor trabajo al pensar en cómo las entidades que regulamos deberían custodiar las criptomonedas. Recientemente presentamos una propuesta sobre la custodia para asesores de inversión. Esa es una gran regla, y cubre muchas cosas diferentes, pero una parte se relaciona con la criptocustodia, por lo que será interesante ver lo que la gente tiene que decir sobre eso en general y sobre esa parte de la regla.
Ha habido informes de que Binance puede haber actuado de manera incorrecta para que parezca que Binance.US era una entidad legalmente separada de Binance. ¿Sugiere esto que la industria necesita una regulación más estricta?
Sin hablar de ninguna entidad o entidades en particular, cuando se tienen entidades centralizadas, se debe hacer una pregunta justa: ‘¿Qué tipo de estructura regulatoria queremos alrededor de ellas?’ Parte de la teoría detrás de las criptomonedas es que las entidades centralizadas conllevan riesgos por sí mismas… y la tecnología blockchain te permite construir una red sin confianza en la que en realidad no tienes que confiar en ninguna otra persona. Confía en la tecnología, y todo está abierto, por lo que puede verlo todo.
En los casos en los que la tecnología realmente está desempeñando el papel que de otro modo desempeñaría la regulación, ese podría ser un espacio en el que no es necesario establecer el mismo tipo de marco regulatorio.
¿Has pensado en tu futuro a largo plazo y lo que sigue en tu carrera?
Hay tanto en que pensar en este trabajo, no puedo pensar en lo que sigue, aparte de esperar algún día tener algunas colmenas. Ese será mi pasatiempo.
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