La compra de viviendas de primavera típicamente ocupada este año está enviando señales confusas, particularmente en comparación con el mercado fuerte en este momento el año pasado. Los precios de las casas existentes han caído levemente desde los niveles del año pasado, pero las nuevas propiedades en venta siguen siendo escasas. Las tasas hipotecarias en las últimas semanas han retrocedido, pero todavía están muy por encima de los niveles de hace un año, sin mencionar los mínimos históricos establecidos anteriormente en la pandemia. El volumen de solicitudes de préstamos para compra de vivienda medido por la Asociación de Banqueros Hipotecarios ha mejorado durante tres semanas seguidas, pero palidece en comparación con el mismo período del año pasado.

En pocas palabras: «El mercado inmobiliario está en un lugar extraño», escribió Peter Boockvar, economista y director de inversiones de Bleakley Financial Group, en un correo electrónico a los clientes el jueves. El escaso inventario de viviendas existentes a la venta mantiene fuertes los precios de las viviendas, escribió Boockvar. “Hablando por experiencia, al menos en el noreste, los precios son altos, todavía se están produciendo guerras de ofertas por encima de las demandas, pero tenemos que preguntarnos cuánto tiempo puede durar esto”, escribió.

Las tasas hipotecarias han bajado tras el tumulto del sector bancario y la subida de tipos de 0,25 puntos porcentuales de la Reserva Federal. freddy mac‘s
El índice semanal de tasa hipotecaria fija a 30 años cayó al 6,42% el jueves pasado, la tasa más baja en aproximadamente un mes. “Si las tasas hipotecarias continúan cayendo durante las próximas semanas, busque un repunte continuo durante las primeras semanas de la temporada de compra de viviendas de primavera”, dijo Sam Khater, economista jefe de Freddie Mac, en un comunicado. Barron’s informado.

Un descenso suave no está necesariamente garantizado. Si bien los pronósticos publicados por grupos comerciales como la Asociación de Banqueros Hipotecarios y la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios prevén que las tasas hipotecarias terminen el año más bajas que cuando comenzaron, el corto plazo podría ser accidentado. Las tasas hipotecarias tras la reunión de marzo de la Fed la semana pasada «probablemente disminuyan temporalmente pero no se desplomen», escribió Redfin en un informe del viernes. «Es probable que la demanda suba y baje según las fluctuaciones en las tarifas y la disponibilidad de viviendas en el mercado».

Los compradores atraídos por tasas más bajas podrían tener dificultades para encontrar la casa adecuada para ellos: el inventario de casas existentes se mantuvo bajo en febrero, dijo el martes la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios. Había 980.000 unidades disponibles para la venta a fines de febrero, dijo el grupo comercial, por encima del escaso suministro de febrero de 2022 de 850.000, pero significativamente por debajo del promedio histórico de febrero de aproximadamente 2,15 millones, según recuentos que se remontan a 1999.

Los primeros datos de Redfin muestran que la renuencia de los propietarios a vender puede haber continuado hasta marzo: la cantidad de nuevos listados durante el período de cuatro semanas que finalizó el 19 de marzo fue un 22 % más bajo que el año anterior, según los datos de Redfin publicados la semana pasada, un año -disminución interanual que la correduría caracterizó como una de las más grandes desde los primeros días de la pandemia.

«Los posibles compradores están luchando con una oferta limitada, ya que los vendedores suelen tardar más en regresar que los compradores», escribió Dana Anderson de Redfin en un informe del viernes. “Muchos posibles vendedores son reacios porque quieren aferrarse a una tasa hipotecaria baja (casi todos los propietarios tienen una tasa inferior al 6 %) y porque también son compradores que luchan con un inventario bajo”.

Mientras tanto, las viviendas nuevas podrían absorber parte de esa demanda. “La falta de inventario de viviendas existentes significa que la demanda de viviendas nuevas aumentará a medida que disminuyan las tasas de interés en los próximos trimestres”, dijo el jueves Alicia Huey, presidenta de la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas. Barron’s informado.

Aproximadamente una de cada cuatro casas en venta en este momento es nueva, dice Carl Reichardt, analista de construcción de viviendas de BTIG. La proporción normalmente está más cerca de uno en diez, dice. Parte de la diferencia es la intención: hay «muchas docenas de motivos diferentes que alguien podría tener para vender una casa existente», dice Reichardt. “Un constructor tiene uno: es su negocio”. Los constructores con sus propias compañías financieras también pueden generar cierta demanda comprando tasas de interés más bajas, agrega el analista.

“Por todas esas razones, ha visto que las casas nuevas ganan participación en el mercado de transacciones en general, y espero que sigamos viendo eso por un tiempo”, dice Reichardt.

En algunos mercados, la estacionalidad también podría influir. Para los compradores que buscan una casa de segunda mano en Boston, podría ser cuestión de tiempo hasta que aparezcan más propiedades en venta en el mercado, dice Bull. “La mayoría de la gente no vende su casa en febrero”, dice, y agrega que los listados de Boston tienden a aumentar en los últimos meses de primavera y verano.

Escriba a Shaina Mishkin a shaina.mishkin@dowjones.com

Silicon Valley Bank tenía más de 2500 clientes fintech a fines de 2022, según el banco. Para muchos, era un socio transaccional que brindaba acceso a lo que se conoce como rieles de pago. Circle, el emisor del dólar digital USDC, se encontraba entre las empresas con exposición a SVB. Circle tenía un considerable saldo de depósitos de 3.300 millones de dólares en SVB cuando surgieron los problemas del banco a principios de este mes. Desde entonces, esos fondos se han transferido a un banco de importancia sistémica mundial, una categoría de bancos que se considera que poseen un perfil de riesgo más bajo.

Es menos probable que estos tipos de bancos quiebren, pero siguen operando con un modelo de reserva fraccionaria, donde solo una pequeña porción de los depósitos de los bancos están disponibles para retirar en un momento dado. Existen riesgos significativos para el sistema financiero cuando la única opción de acceso a los rieles de pago es a través de los bancos. Separar los pagos de la banca es crucial no solo para la innovación sino, lo que es más importante, para mitigar el riesgo sistémico y reenfocar la política monetaria para garantizar la estabilidad de precios.

Los reguladores bancarios respondieron rápidamente a las consecuencias de SVB. Esas acciones evitaron un contagio bancario más extenso y la posible propagación de riesgos a la economía en general. Pero también amplificó los riesgos inherentes a un sistema financiero que no puede deshacerse de instituciones demasiado grandes para quebrar. La respuesta a la crisis también ha ampliado el papel de la Reserva Federal de manera que, si no se controla, inyectará más inestabilidad en el sistema financiero y descarrilará la lucha contra la inflación.

Las medidas recientes del gobierno ampliaron efectivamente la garantía tácita para depósitos dentro del sector bancario estadounidense, particularmente cuando se trata de bancos de importancia “sistémica”, en caso de que su estabilidad se vea afectada. Esto, junto con el torrente de flujos de depósitos de las instituciones de depósito más pequeñas a los bancos de importancia sistémica mundial, y la probable consolidación de los bancos regionales, concentra los riesgos financieros. La expansión en curso de los balances conducirá a evaluaciones y gravámenes regulatorios más estrictos, incluido un posible aumento en los costos de seguro de Federal Deposit Insurance Corp. y más pruebas de estrés. Estos factores inevitablemente distorsionan los mercados. Hay buena evidencia de este efecto en la fragmentación de las tasas de financiamiento a corto plazo luego de la implementación de las reformas de Basilea III, que establece reglas de capital para los bancos globales.

Deberíamos esperar que la influencia ya sustancial de la Fed crezca a través de la implementación del Programa de Financiamiento a Plazo Bancario. Parte del problema en las recientes turbulencias fueron las tenencias de bonos de los bancos que habían bajado de precio debido a los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal. El nuevo programa de la Fed permite a los bancos garantizar préstamos al valor nominal de la garantía que proporcionan, lo que amplía el papel de la Fed en el respaldo de la transformación de vencimientos y la asunción de riesgos no garantizados. Sin embargo, el aumento de las tasas de interés ya ha generado pérdidas no realizadas en el balance de la Reserva Federal. El banco central pasó de remitir $ 76 mil millones en ganancias semanales al Tesoro de EE. UU. en 2022 a registrar un «activo diferido» de $ 38 mil millones en pérdidas para marzo de 2023. El balance ampliado pero debilitado de la Reserva Federal pone en peligro su independencia. En última instancia, es posible que se necesiten inyecciones de capital de las autoridades fiscales.

La trayectoria del sistema financiero apunta hacia la concentración de riesgos en los bancos más grandes y la expansión del balance de la Reserva Federal. Para contrarrestar eso, es esencial que los bancos comerciales se centren en sus competencias básicas. En esencia, los bancos facilitan la liquidez y la intermediación crediticia. Las preocupaciones más resonantes sobre el colapso de SVB fueron los posibles efectos de contagio y el hecho de que las empresas podrían no ser capaces de pagar la nómina. Esto subraya cómo las actividades de intermediación de un banco pueden dañar sus servicios de pago de una manera que afecta directamente a las empresas y los consumidores.

Sin embargo, el estrecho vínculo entre los pagos y la banca es, de hecho, una construcción artificial moldeada por el acceso exclusivo que el gobierno de EE. UU. otorga a los bancos a los rieles de pago de gran valor. Otros países, como el Reino Unido, permiten que entidades no bancarias reguladas participen en su sistema de pagos del banco central.

Ampliar el acceso a los rieles de pago en los EE. UU., como los servicios de Fedwire y el próximo sistema FedNow, con el acceso a la cuenta de la Fed que lo acompaña, mitigaría significativamente los riesgos de demasiado grande para fallar. En particular, las entidades financieras no bancarias reguladas y los proveedores de servicios de pago con balances menos complejos y de menor riesgo deberían tener acceso a estos rieles para reducir la concentración en los pagos centrados en los bancos.

A medida que las empresas abandonen los bancos para optar por los servicios de pago, también disminuirá la demanda de exceso de reservas mantenidas en la Reserva Federal para la liquidación de pagos interbancarios. Esta partida de $3 billones representa la mayor parte de los pasivos del banco central. Si la Fed va a reducir sus tenencias de activos, como prometió, necesita reducir este pasivo. La importancia del acaparamiento de reservas para los pagos interbancarios quedó clara en 2019 cuando el intento anterior de la Fed de reducir su balance finalizó abruptamente. Cuando las reservas cayeron por debajo de $ 1,4 billones, un nivel en el que la escasez de reservas afecta las tasas de financiación, las tasas de financiación a corto plazo se dispararon hasta un 10%. Desde entonces, la demanda de reservas no ha hecho más que intensificarse. Las actividades de pago de Fedwire han aumentado más del 50 % entre 2019 y 2022.

Los bancos comerciales se beneficiarán de la reducción de su papel en los pagos. Podrían redistribuir sus reservas hacia otras formas de intermediación y reducir su carga regulatoria, como el índice de apalancamiento suplementario. La liberación de las reservas relacionadas con los pagos ayudaría a los bancos a concentrarse en las actividades crediticias que son su actividad principal.

Ese cambio también reduciría el volumen de moneda física en circulación, lo que reduciría otro elemento de pasivo de $ 2,3 billones para el banco central. Estos sustitutos del efectivo deben replicar la conveniencia y el predominio del efectivo en su funcionamiento no solo como depósito de valor, sino también como medio de pago. Un enfoque es que los proveedores de servicios de pago no bancarios debidamente regulados emitan pasivos similares al efectivo respaldados por activos líquidos de alta calidad a corto plazo y «tokenicen» estos pasivos en un libro mayor distribuido compartido, lo que en última instancia reduce los balances del banco central y diversifica el riesgo lejos de instituciones financieras demasiado grandes para quebrar. En esencia, este es el propósito detrás de la creación de Circle y USDC.

Ante la precariedad sistémica de las instituciones y la continua expansión del balance de la Reserva Federal, la separación de los pagos de los bancos sirve para reducir los riesgos y fortalecer el sistema financiero. A lo largo de esta trayectoria, el banco central podría liberarse de las preocupaciones por el riesgo sistémico, cumpliendo así de manera más efectiva su doble mandato de equilibrar el riesgo de inflación y el desempleo.

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