En un año difícil para muchos activos, las acciones mundiales han caído un 18 % en lo que va del año, en comparación con el 20 % del S&P 500. Algunos estrategas creen que las acciones mundiales están a punto de ampliar su liderazgo.

Las acciones en Europa y los mercados emergentes son baratas en comparación con las de EE. UU., pero ese no es el único atractivo. Las políticas monetarias divergentes y los contextos económicos, así como los inversores que tienen poca asignación en el extranjero, podrían configurar las acciones internacionales relativamente bien para 2023, especialmente si la fortaleza del dólar disminuye en los próximos meses.

Los estrategas de la firma de fondos mutuos Vanguard estiman los rendimientos anualizados para los próximos 10 años para los mercados desarrollados del 7,2 % al 9,2 % y los mercados emergentes del 7 % al 9 %, en comparación con poco menos del 5 % al 6,7 % para las acciones estadounidenses. Entre las razones detrás de la visión más optimista de las acciones globales se encuentran las expectativas de un camino más difícil para las acciones estadounidenses con valoraciones estiradas, el riesgo de que los costos laborales más altos afecten los márgenes de ganancias cíclicamente altos y las crecientes probabilidades de una recesión.

Los estrategas ven más valor, incluso si se trata de un menor crecimiento, en el extranjero después de que los rendimientos de las acciones estadounidenses hayan superado a las acciones mundiales durante la última década. Una cartera de acciones de EE. UU. comprada en 2012 vale el doble en términos de rendimiento acumulado que una cartera de acciones internacionales durante el mismo período.

Ese rendimiento superior alimenta la perspectiva más optimista de Vanguard para las acciones internacionales, especialmente si el dólar estadounidense se debilita. Los estrategas de Vanguard ven que los mercados emergentes tienen un valor atractivo por primera vez desde la pandemia. Señalan la caída del 30% para las acciones de los mercados emergentes en los últimos 12 meses, ya que los banqueros centrales de estos países aumentaron agresivamente las tasas para ayudar a controlar la inflación y los riesgos geopolíticos llevaron a los inversores a exigir una prima de riesgo más alta para invertir en estos países.

Persisten los riesgos a corto plazo, incluida la fortaleza del dólar, la perspectiva de una recesión mundial y las tensiones geopolíticas. Pero los estrategas de Vanguard dicen que la narrativa contra las acciones extranjeras parece exagerada. Además, los aumentos de las tasas de interés en el mundo emergente se han desacelerado y las tasas de EE. UU. están aumentando más rápido.

La economía de China está lista para una recuperación cíclica a medida que las autoridades suavizan las estrictas restricciones de Covid y brindan más estímulo para estabilizar su atribulado mercado inmobiliario. Al mismo tiempo, Vanguard advierte que el repunte podría ser moderado debido a los problemas estructurales a largo plazo que enfrenta China y su mercado inmobiliario, incluido el envejecimiento de la población y la oferta excesiva de apartamentos.

El dólar es un factor importante para las acciones internacionales. La salud relativa de la economía de EE. UU. mientras Europa y China se tambaleaban y la Reserva Federal aumentaba las tasas más que cualquier otro banco central importante apuntaló la fortaleza del dólar este año. Pero eso está cambiando a medida que la economía de EE. UU. se desacelera y se espera que la economía de China obtenga un impulso muy necesario en el primer trimestre después de navegar por lo que se espera sea una transición accidentada para vivir con Covid. La política monetaria también podría divergir, ya que algunos de los mercados emergentes que habían subido las tasas antes que la Fed podrían incluso comenzar a relajarlas antes que EE. UU.

En su última encuesta de administradores de fondos globales, Bank of America encontró la mayor expectativa de debilitamiento del dólar desde mayo de 2006. Los inversores también se están volviendo más optimistas sobre la reapertura de China, y los administradores tienen la mayor sobreponderación de la clase de activos en 18 meses.

Louis Gave y Anatole Kaletsky de Gavekal Research ven el próximo mercado alcista en Asia y los mercados emergentes. El dúo espera que la Fed detenga los aumentos de las tasas de interés en 2023, aunque la inflación puede ser más intratable de lo previsto. Una vez que la Fed parpadea en las tasas de interés, Gave ve que el dólar se debilita, abriendo la puerta a los mercados internacionales justo cuando China comienza a ver un impulso con su reapertura.

Las próximas dos semanas serán críticas para ver cómo le va a China a medida que cambia abruptamente a un enfoque de vivir con Covid después de años sin Covid. Mark Haefele, de UBS Wealth Management, considera que el camino de apertura de China es una de las variables críticas para el mercado y recomienda a los inversores que se mantengan ágiles.

En una nota a los clientes, sugiere que los inversores se mantengan a la defensiva por ahora, inclinándose hacia empresas globales de salud y productos básicos con ganancias relativamente resistentes. También recomienda que los inversores estén preparados para cambiar hacia apuestas más arriesgadas en el nuevo año.

Las acciones alemanas podrían ganar pronto, con valoraciones atractivas y empresas que se beneficiarán a medida que China reabra, dice Haefele. También vale la pena considerar: Oportunidades en acciones farmacéuticas y de equipos médicos que podrían recibir un impulso a medida que China se enfrenta a nuevas oleadas de Covid.

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