Por David Randall

NUEVA YORK (Reuters) – Los inversionistas se están preparando para una larga racha en el mercado bursátil de Estados Unidos, preparados para más tumultos en el sector bancario y preocupaciones sobre cómo el endurecimiento de la Reserva Federal afectará a la economía.

Las acciones financieras en los Estados Unidos experimentaron fuertes movimientos a lo largo de la semana después del colapso de dos prestamistas estadounidenses y la adquisición orquestada por el gobierno suizo del fin de semana pasado del problemático Credit Suisse por parte de su rival UBS.

«La volatilidad continuará porque aún no conocemos el alcance de las interrupciones en el sector bancario», dijo Cameron Dawson, director de inversiones de NewEdge Wealth.

A muchos les preocupa que acechen otras sorpresas desagradables a medida que la rápida serie de aumentos de las tasas de interés que la Fed ha entregado durante el último año agoten el dinero barato y amplíen las fisuras en la economía.

«Los inversores están actuando primero y analizando los matices después», dijo Wei Li, estratega global de inversiones en jefe del gigante de fondos BlackRock (NYSE:). «Es comprensible porque no está muy claro que esto esté definitivamente contenido».

En los últimos días, los inversores se centraron en Banco alemán (ETR:), cuyas acciones han perdido alrededor de más de una cuarta parte de su valor este mes, incluida la caída del 8,5% del viernes, y el costo de protegerse contra el incumplimiento de pago de sus bonos se disparó, aunque pocos lo ubican en una clase con Credit Suisse. .

«Hoy no nos preocupan los problemas de liquidez de la contraparte» con Deutsche, dijeron el viernes analistas de JPMorgan (NYSE:).

Por ahora, pocos inversionistas ven los eventos de este año como una repetición de la crisis sistémica que barrió los mercados en 2008, derribando a Lehman Brothers y provocando rescates gubernamentales.

Pero los inversores desconfían de otra corrida bancaria si la gente piensa que los reguladores estadounidenses o europeos no intervendrán para proteger los depósitos.

«Es casi como el dilema del prisionero en el que si todos están de acuerdo en que no retirarán sus depósitos, entonces todo debería estar bien, pero si solo una persona decide salir, la bola de nieve sigue creciendo», dijo Tim Murray, estratega de mercado de capitales en la División de Activos Múltiples de T. Rowe Price.

Murray está infraponderado en acciones, centrándose en cuentas del mercado monetario que ofrecen rendimientos comparables a los del Tesoro.

‘ALTAMENTE INSÓLITO’

El economista jefe de Apollo Global Management (NYSE:) Torsten Slok dijo que la creciente divergencia entre la tasa del fondo de la Fed y la tasa de interés mucho más baja en las cuentas corrientes está aumentando el riesgo de salidas de depósitos bancarios. La Fed elevó las tasas en 25 puntos básicos el miércoles al rango de 4,75% a 5%.

«Las tasas más altas como fuente de inestabilidad para los depósitos y las tenencias del Tesoro son muy inusuales en comparación con las crisis bancarias anteriores, donde la fuente de inestabilidad ha sido típicamente las pérdidas crediticias que ejercen presión a la baja sobre el lado ilíquido de los balances de los bancos», escribió en un comunicado. Nota el sábado.

Los datos publicados el viernes por la Reserva Federal mostraron que los depósitos en los pequeños bancos estadounidenses cayeron en una cantidad récord tras el colapso de Silicon Valley Bank el 10 de marzo.

Mientras tanto, los préstamos de emergencia de la Reserva Federal a los bancos, que alcanzaron niveles récord, se mantuvieron altos en la última semana en medio de la ansiedad constante, según mostraron los datos publicados el jueves.

«Estamos observando muy de cerca todos los datos sobre cuánta liquidez se extrae de las diferentes instalaciones de la Fed», dijo Dawson. «Si seguimos viendo el uso de estas instalaciones, podría indicar que más bancos están sintiendo restricciones de financiación o necesidades de liquidez, lo que significa que es posible que el contagio no haya terminado».

Las autoridades de EE. UU. están considerando ampliar un servicio bancario de préstamos de emergencia de manera que daría Banco de la Primera República (NYSE:) más tiempo para apuntalar su balance, informó Bloomberg el sábado, citando a personas con conocimiento de la situación.

‘CRISIS DE CONFIANZA’

La incertidumbre sobre las intenciones de la Fed también está amplificando las dudas de los inversores sobre las acciones y provocando grandes oscilaciones en los precios de los bonos del gobierno de EE. UU., después de que los responsables de la formulación de políticas indicaran que estaban a punto de detener nuevos aumentos, ya que las preocupaciones del sector bancario corren el riesgo de endurecer las condiciones económicas.

Los inversores se amontonaron en el refugio seguro de los bonos del Tesoro de EE. UU. durante la última semana, enviando los rendimientos de la nota a dos años, que refleja de cerca las expectativas de política de la Fed, al 3,76%, el más bajo desde mediados de septiembre.

Más fallas en la industria bancaria podrían significar recortes de tasas antes, ya que las condiciones financieras debilitadas permiten que la Fed relaje su lucha contra la inflación, dijo Tony Rodríguez, jefe de estrategia de renta fija de Nuveen. Los contratos de futuros sugieren que la Fed comenzará a recortar las tasas a fin de año.

La caída de las tasas de interés haría atractivas las acciones que pagan dividendos y algunos activos más riesgosos, como los bonos de mayor calidad por debajo del grado de inversión, dijo Rodríguez.

Los activos de riesgo han sido algo resistentes a pesar de las preocupaciones en el sector bancario, dijo Jason England, gerente de cartera de bonos globales de Janus Henderson Investors. Ha subido un 3,4 % este año, aunque lejos de sus máximos de principios de febrero, y subió un 1 % esta semana, ayudado por un repunte de las acciones tecnológicas.

«Si la inflación baja debido a las interrupciones en los bancos y crea restricciones para los propietarios de viviendas, la Fed de repente tiene su trabajo hecho», dijo.

Inglaterra espera que los rendimientos de los bonos de mayor duración comiencen a aumentar desde los niveles actuales, lo que hará que los bonos a corto plazo y los fondos del mercado monetario sean más atractivos.

De hecho, muchos inversores parecen estar dando la espalda a las acciones. Las asignaciones a acciones de EE. UU. cayeron a un mínimo de 18 años, mientras que las asignaciones de efectivo aumentaron en marzo, según mostró la encuesta más reciente de administradores de fondos de BoFA Global Research.

Es probable que los inversores permanezcan preparados para otro posible fracaso de alto perfil hasta que la Reserva Federal o el Tesoro respondan de una manera que calme los temores de otra corrida bancaria, dijo Katie Nixon, directora de inversiones, gestión de patrimonio, en Fideicomiso del norte (NASDAQ:), que se está enfocando en acciones del sector tecnológico con «hojas de balance de fortaleza».

«En este momento es una crisis de confianza y todo el mundo está buscando una dirección», dijo.

Por Pete Schroeder y Saeed Azhar

WASHINGTON/NUEVA YORK (Reuters) – La crisis bancaria desencadenada por el rápido colapso de Silicon Valley Bank ha expuesto una fuerte desconexión entre Washington y Wall Street. Los banqueros quieren una acción más rápida y agresiva para apuntalar la industria, mientras que la Casa Blanca de Biden y los reguladores argumentan que han hecho lo que han podido dentro de los límites de la ley.

Algunos críticos se preguntan si la administración Biden podría haber contenido la crisis con acciones agresivas desde el principio.

«Los formuladores de políticas han hecho algunas cosas que son útiles, pero aún no han descifrado la gran bazuca y no hemos pasado el punto de las principales vulnerabilidades», dijo Edward Campbell, codirector del equipo de activos múltiples de PGIM Quantitative Solutions. . «Van a tener que hacer más».

Las acciones de Regional Bank se han visto afectadas desde el colapso de SVB, liderado por First Republic. Los analistas e inversionistas temen que, sin más intervención del gobierno, los depositantes que huyen puedan desestabilizar a los bancos pequeños y medianos.

Algunos funcionarios de la administración de Biden, guiados por la reprimenda pública de los rescates en la crisis financiera de 2008, dicen que protegerán a los depositantes y al sistema, pero no pretenden rescatar bancos individuales ni poner en riesgo a los contribuyentes.

Las tensiones entre Wall Street y Washington giran en torno a tres puntos principales: el fracaso de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) para encontrar un comprador para SVB; los mensajes de la administración de Biden sobre el apoyo a los depositantes; y su enfoque en reglas más estrictas para el sector bancario en lugar de un mayor alivio.

ENCONTRAR UN COMPRADOR PARA SVB

La quiebra del decimosexto banco más grande del país tomó por sorpresa a los reguladores. La FDIC cerró el banco a la mitad de un viernes, en lugar de esperar a que cerraran los mercados.

Ese fin de semana, la administración garantizó todos los depósitos de SVB e inició una línea de liquidez de emergencia para los bancos, pero no encontró comprador.

“No puedo imaginar bajo qué conjunto de circunstancias la FDIC podría haber pensado que era un mejor resultado permitir que la subasta fracasara”, dijo el Senador Bill Hagerty, un republicano de Tennessee que fue informado por la FDIC. “Estaríamos lidiando con un banco en el lugar en este momento, a diferencia de un proceso roto”, dijo.

La FDIC no comenzó a hablar con compradores potenciales ni permitió que los bancos revisaran las finanzas de SVB hasta más tarde el sábado, según dos fuentes de la industria.

Un portavoz de la FDIC se negó a comentar sobre el proceso de ventas.

El presidente del Comité Bancario del Senado, Sherrod Brown, un demócrata de Ohio, dijo que sus conversaciones con los principales reguladores de EE. UU. sugirieron que había una oportunidad para un comprador privado, pero «aparentemente, la diligencia debida significó que se echaron atrás o que la FDIC no pensó que estaban capaz.»

Una fuente del gobierno señaló que la FDIC solo puede buscar acuerdos menos costosos para su fondo de seguro de depósitos, lo que limita las opciones para una pronta venta.

Se espera que la FDIC anuncie los próximos pasos para los activos de SVB este fin de semana.

MENSAJERÍA DE DEPÓSITO

Dirigida por la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, la administración buscó tranquilizar a los depositantes de que su dinero está seguro, sorteando las limitaciones técnicas y legales, y dejando en claro que no tienen la intención de rescatar a los bancos en dificultades.

Los mercados criticaron los comentarios de Yellen esta semana, luchando por descifrar hasta dónde llegaría la administración para proteger a los depositantes y al sistema bancario.

La administración dice que está haciendo todo lo posible para proteger a los depositantes, sin poner en riesgo los fondos de los contribuyentes ni rescatar a los bancos.

“Usaremos las herramientas que tenemos para darle al pueblo estadounidense la confianza de que sus depósitos estarán seguros”, dijo el jueves la secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karine Jean-Pierre.

Un portavoz del Tesoro también señaló que los depósitos se han estabilizado en los bancos regionales y, en algunos casos, se han «revertido modestamente».

La industria bancaria en sí misma no está unida sobre cómo tranquilizar a los depositantes.

«Ciertamente, a la gente le gustaría ver más de la administración de Biden», dijo Chris Brown, cabildero de la firma Mindset en Washington y ex miembro del personal del Comité de Servicios Financieros de la Cámara. Sin embargo, «lo que les gustaría ver abarca toda la gama». él dijo.

¿MÁS ALIVIO O REGULACIÓN?

La industria bancaria está buscando un alivio radical para calmar los mercados, mientras que Washington está discutiendo cómo prevenir la próxima crisis.

«Mi sensación en este momento es que los reguladores creen que todo está bajo control», dijo Todd Phillips, ex abogado de la FDIC.

El presidente Joe Biden ha pedido una legislación para facilitar la recuperación de salarios y ganancias de la venta de acciones para ejecutivos de bancos en quiebra. Se espera que la Reserva Federal aumente las reglas para los bancos regionales.

«Está claro que necesitamos fortalecer la supervisión y la regulación. Y asumo que habrá recomendaciones… y planeo apoyarlas», dijo el miércoles el presidente de la Fed, Jerome Powell.

(Reuters) – Los mercados han experimentado una agitación masiva en el último mes, provocada en parte por dos de las tres mayores quiebras bancarias en la historia de EE. UU., mientras que el prestamista suizo Credit Suisse fue comprado por su rival UBS Group AG (SIX:) en una fusión diseñada por Swiss. reguladores

Persisten los temores de contagio bancario, y los inversionistas están preocupados de que las economías globales sufran si los efectos de las tasas de interés más altas torpedean a más prestamistas. Aquí hay un resumen de algunas de las mayores crisis financieras de los últimos 40 años:

CRISIS DE AHORROS Y PRÉSTAMOS EN ESTADOS UNIDOS

Más de 1000 instituciones de ahorro y préstamo (S&L, por sus siglas en inglés) desaparecieron en la crisis que se desarrolló a lo largo de la década de 1980, lo que resultó en hasta $124 mil millones en costos para los contribuyentes.

La agitación se originó en los préstamos inmobiliarios y comerciales poco sólidos realizados por las S&L después de que Estados Unidos eliminó los límites de las tasas de interés en sus préstamos y depósitos, lo que les permitió asumir más riesgos.

ACCIDENTE DE BONOS BASURA

Después de casi una década de crecimiento sobrealimentado, el mercado de bonos basura se desplomó a fines de la década de 1980 luego de una serie de aumentos en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

Michael Milken ayudó a popularizar el instrumento financiero, y muchos lo utilizaron como una forma de financiar compras apalancadas. Pero la oferta finalmente superó la demanda y el mercado se hundió. Milken fue acusado de violaciones de seguridad e informes. Pagó una multa de $200 millones y cumplió una sentencia de 22 meses en la cárcel.

CRISIS DEL PESO MEXICANO

En un movimiento sorpresivo en diciembre de 1994, México devaluó su moneda, el peso, luego de que el déficit de cuenta corriente del país creciera y sus reservas internacionales disminuyeran. El país terminó recibiendo apoyo financiero externo del Fondo Monetario Internacional y un rescate de 50.000 millones de dólares de los Estados Unidos.

CRISIS MONEDA ASIÁTICA

Una salida masiva de capital de las economías asiáticas a mediados y finales de la década de 1990 ejerció presión sobre las monedas de la región, lo que requirió el apoyo del gobierno.

La crisis comenzó en Tailandia, donde las autoridades tuvieron que devaluar el baht tailandés después de meses de intentar defender que la paridad de la moneda con el dólar agotó sus reservas de divisas. El contagio pronto se extendió a otros mercados de Asia, incluidos Indonesia, Corea del Sur y Malasia.

Los organismos globales, incluido el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, tuvieron que intervenir con paquetes de rescate por más de $100 mil millones para las economías.

GESTIÓN DE CAPITAL A LARGO PLAZO (LTCM)

El fondo de cobertura estadounidense altamente apalancado perdió más de $ 4 mil millones en un lapso de unos pocos meses en 1998 luego de la crisis asiática y una crisis financiera posterior en Rusia. El fondo tenía una gran exposición a los bonos del gobierno ruso y sufrió pérdidas importantes después de que Rusia incumpliera con el pago de su deuda y devaluara su moneda.

El Banco de la Reserva Federal de Nueva York ayudó a negociar un rescate del sector privado de $3500 millones para LTCM y la Reserva Federal recortó las tasas de interés tres veces en meses sucesivos.

CRISIS FINANCIERA MUNDIAL DE 2008

La mayor crisis financiera desde la Gran Depresión se originó en préstamos riesgosos a prestatarios inestables, que comenzaron a perder valor después de que los bancos centrales aumentaran las tasas de interés en el período previo a la crisis. Muchas empresas habían tomado grandes posiciones en bonos hipotecarios altamente apalancados que habían proliferado en años anteriores.

La crisis condujo al colapso de algunos gigantes históricos de Wall Street, incluidos Bear Stearns y Lehman Brothers, quienes tenían grandes posiciones en valores hipotecarios. La debacle también afectó al gigante de seguros American International Group (NYSE), que necesitaba un rescate de 180.000 millones de dólares. El gobierno de EE. UU. cerró Washington Mutual, en lo que fue la quiebra más grande de la historia de un banco estadounidense. La «Gran Recesión» que resultó fue la peor recesión económica en 70 años.

CRISIS DE LA DEUDA EUROPEA

Estimulado por la crisis financiera de 2008, el aumento de la deuda en algunas de las principales economías europeas provocó una pérdida de confianza en las empresas de la región.

Grecia fue una de las más afectadas, ya que sus principales industrias de transporte marítimo y turismo eran económicamente sensibles. Fue el primero en ser rescatado por otras economías de la zona euro. Portugal, Irlanda y Chipre también fueron rescatados del incumplimiento y el desempleo aumentó, particularmente en los países que bordean el Mar Mediterráneo.

Fuentes: Informes del banco central, informes de los medios