Por Pete Schroeder y Saeed Azhar

WASHINGTON/NUEVA YORK (Reuters) – La crisis bancaria desencadenada por el rápido colapso de Silicon Valley Bank ha expuesto una fuerte desconexión entre Washington y Wall Street. Los banqueros quieren una acción más rápida y agresiva para apuntalar la industria, mientras que la Casa Blanca de Biden y los reguladores argumentan que han hecho lo que han podido dentro de los límites de la ley.

Algunos críticos se preguntan si la administración Biden podría haber contenido la crisis con acciones agresivas desde el principio.

«Los formuladores de políticas han hecho algunas cosas que son útiles, pero aún no han descifrado la gran bazuca y no hemos pasado el punto de las principales vulnerabilidades», dijo Edward Campbell, codirector del equipo de activos múltiples de PGIM Quantitative Solutions. . «Van a tener que hacer más».

Las acciones de Regional Bank se han visto afectadas desde el colapso de SVB, liderado por First Republic. Los analistas e inversionistas temen que, sin más intervención del gobierno, los depositantes que huyen puedan desestabilizar a los bancos pequeños y medianos.

Algunos funcionarios de la administración de Biden, guiados por la reprimenda pública de los rescates en la crisis financiera de 2008, dicen que protegerán a los depositantes y al sistema, pero no pretenden rescatar bancos individuales ni poner en riesgo a los contribuyentes.

Las tensiones entre Wall Street y Washington giran en torno a tres puntos principales: el fracaso de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) para encontrar un comprador para SVB; los mensajes de la administración de Biden sobre el apoyo a los depositantes; y su enfoque en reglas más estrictas para el sector bancario en lugar de un mayor alivio.

ENCONTRAR UN COMPRADOR PARA SVB

La quiebra del decimosexto banco más grande del país tomó por sorpresa a los reguladores. La FDIC cerró el banco a la mitad de un viernes, en lugar de esperar a que cerraran los mercados.

Ese fin de semana, la administración garantizó todos los depósitos de SVB e inició una línea de liquidez de emergencia para los bancos, pero no encontró comprador.

“No puedo imaginar bajo qué conjunto de circunstancias la FDIC podría haber pensado que era un mejor resultado permitir que la subasta fracasara”, dijo el Senador Bill Hagerty, un republicano de Tennessee que fue informado por la FDIC. “Estaríamos lidiando con un banco en el lugar en este momento, a diferencia de un proceso roto”, dijo.

La FDIC no comenzó a hablar con compradores potenciales ni permitió que los bancos revisaran las finanzas de SVB hasta más tarde el sábado, según dos fuentes de la industria.

Un portavoz de la FDIC se negó a comentar sobre el proceso de ventas.

El presidente del Comité Bancario del Senado, Sherrod Brown, un demócrata de Ohio, dijo que sus conversaciones con los principales reguladores de EE. UU. sugirieron que había una oportunidad para un comprador privado, pero «aparentemente, la diligencia debida significó que se echaron atrás o que la FDIC no pensó que estaban capaz.»

Una fuente del gobierno señaló que la FDIC solo puede buscar acuerdos menos costosos para su fondo de seguro de depósitos, lo que limita las opciones para una pronta venta.

Se espera que la FDIC anuncie los próximos pasos para los activos de SVB este fin de semana.

MENSAJERÍA DE DEPÓSITO

Dirigida por la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, la administración buscó tranquilizar a los depositantes de que su dinero está seguro, sorteando las limitaciones técnicas y legales, y dejando en claro que no tienen la intención de rescatar a los bancos en dificultades.

Los mercados criticaron los comentarios de Yellen esta semana, luchando por descifrar hasta dónde llegaría la administración para proteger a los depositantes y al sistema bancario.

La administración dice que está haciendo todo lo posible para proteger a los depositantes, sin poner en riesgo los fondos de los contribuyentes ni rescatar a los bancos.

“Usaremos las herramientas que tenemos para darle al pueblo estadounidense la confianza de que sus depósitos estarán seguros”, dijo el jueves la secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karine Jean-Pierre.

Un portavoz del Tesoro también señaló que los depósitos se han estabilizado en los bancos regionales y, en algunos casos, se han «revertido modestamente».

La industria bancaria en sí misma no está unida sobre cómo tranquilizar a los depositantes.

«Ciertamente, a la gente le gustaría ver más de la administración de Biden», dijo Chris Brown, cabildero de la firma Mindset en Washington y ex miembro del personal del Comité de Servicios Financieros de la Cámara. Sin embargo, «lo que les gustaría ver abarca toda la gama». él dijo.

¿MÁS ALIVIO O REGULACIÓN?

La industria bancaria está buscando un alivio radical para calmar los mercados, mientras que Washington está discutiendo cómo prevenir la próxima crisis.

«Mi sensación en este momento es que los reguladores creen que todo está bajo control», dijo Todd Phillips, ex abogado de la FDIC.

El presidente Joe Biden ha pedido una legislación para facilitar la recuperación de salarios y ganancias de la venta de acciones para ejecutivos de bancos en quiebra. Se espera que la Reserva Federal aumente las reglas para los bancos regionales.

«Está claro que necesitamos fortalecer la supervisión y la regulación. Y asumo que habrá recomendaciones… y planeo apoyarlas», dijo el miércoles el presidente de la Fed, Jerome Powell.

“Los inversionistas en general asumen que los reguladores intervendrán y protegerán el sector si es necesario, y eso es lo que evita que se extienda al mercado en general”, dijo Anastasia Amoroso, estratega jefe de inversiones de iCapital, en una entrevista telefónica.

También hay una segunda razón. Los inversores ven que los problemas bancarios obligan a la Fed a pausar el ciclo de aumento de tasas o incluso comenzar a recortar en junio, señaló. El fin del aumento anual de las tasas eliminará una fuente de presión sobre las valoraciones del mercado de valores.

Entonces, ¿de qué hay que preocuparse?

Las preocupaciones bancarias no han desaparecido después de la quiebra de tres instituciones estadounidenses a principios de este mes y de UBS Group AG’s UBS,
-0.94%

UBSG,
-3,55%
acuerdo para adquirir el problemático rival suizo Credit Suisse CS,
-1,23%

CSGN,
-5,19%
en una fusión forzada por los reguladores. El nerviosismo se manifestó el viernes cuando las acciones del gigante financiero alemán Deutsche Bank DB,
-3,11%

DBK,
-8,53%
fue golpeado

Pero es el miedo a las corridas en los bancos regionales de EE. UU. lo que realmente mantiene a los inversores despiertos por la noche. Los mercados podrían enfrentar una prueba el lunes si los inversionistas reaccionan a los datos de la Reserva Federal publicados después de que la campana de cierre del viernes mostrara que los depósitos en los pequeños bancos estadounidenses cayeron en un récord de $ 119 mil millones en el período semanal que terminó el miércoles 15 de marzo, luego del colapso de Silicon Valley Bank el viernes anterior.

Esa sensibilidad a los depósitos se mostró la semana pasada. La secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, fue culpada por una venta masiva del miércoles por la noche que hizo que el Dow cerrara con una caída de más de 500 puntos después de que dijo a los legisladores que su departamento no había considerado ni discutido una garantía general para los depósitos. El jueves, les dijo a los legisladores de la Cámara que “estaríamos preparados para tomar medidas adicionales si se justifica”.

Los depósitos son «el epicentro de la crisis de confianza» en los bancos estadounidenses, dijo Kristina Hooper, estratega jefe de mercado global de Invesco, en una entrevista telefónica. Cualquier cosa que sugiera que no habrá protección total para los depósitos seguramente preocupará a los inversores en un entorno cargado.

“En tiempos de miedo, los inversores quieren respuestas políticas rápidas y efectivas y quieren un lenguaje reconfortante de los formuladores de políticas”, dijo Hooper. Los reguladores dieron una respuesta rápida y efectiva después del colapso de SVB, brindando un respaldo para los depósitos y haciendo que los clientes de SVB y Signature Bank con depósitos por encima del límite de seguro de $ 250,000 estén completos, «pero el lenguaje que recibieron de un formulador de políticas esta semana causó algunos nervios .” Hooper dijo.

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Las corridas en cascada en los bancos regionales avivarían los temores de nuevas quiebras bancarias y el potencial de una crisis financiera en toda regla, pero aparte de eso, la presión sobre los depósitos también subraya los temores de que la economía estadounidense se dirige hacia una crisis crediticia.

Los depósitos en los bancos han estado bajo presión después de que la Reserva Federal comenzó a aumentar agresivamente las tasas de interés hace aproximadamente un año. Desde entonces, los depósitos en todos los bancos nacionales han caído 663.000 millones de dólares, o un 3,9 %, a medida que el dinero fluía hacia los fondos y bonos del mercado monetario, señaló Paul Ashworth, economista jefe para América del Norte de Capital Economics, en una nota del viernes.

“A menos que los bancos estén dispuestos a aumentar sus tasas de depósito para evitar esa fuga, eventualmente tendrán que controlar el tamaño de sus carteras de préstamos, con la contracción resultante en la actividad económica, otra razón para esperar que pronto se produzca una recesión”, escribió. .

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El Promedio Industrial Dow Jones DJIA,
+0.41%
subió un 1,2% la semana pasada, poniendo fin a una racha consecutiva de descensos. El S&P 500 SPX,
+0.56%
subió un 1,4%, recuperando las pérdidas de marzo del índice de referencia de gran capitalización para volverse plano en el mes. El COMP compuesto de Nasdaq,
+0.31%
experimentó un aumento semanal del 1,7 %, lo que dejó al índice de alta tecnología un 3,2 % en lo que va del mes.

Las acciones de los bancos regionales mostraron algunos signos de estabilidad, pero aún no han comenzado una recuperación significativa de las fuertes pérdidas de marzo. El SPDR S&P Regional Banking ETF KRE,
+3,03%
obtuvo una ganancia semanal del 0,2%, pero se mantiene un 29,3% por debajo en marzo. La caída de KRE lo ha llevado de vuelta a niveles vistos por última vez en noviembre de 2020.

Mire debajo de la superficie, y el mercado de valores parece «bifurcado», dijo Austin Graff, director de inversiones y fundador de Opal Capital.

Gran parte de la resiliencia en el mercado en general se puede atribuir a las ganancias de las acciones de tecnología de mega capitalización, que han disfrutado de un papel de vuelo hacia la seguridad, dijo en una entrevista telefónica.

Para los inversores, “la expectativa debería ser una volatilidad continua porque tenemos menos dinero fluyendo a través de la economía”, dijo Graff. Hay más dolor para sentir en partes altamente apalancadas de la economía que no estaban preparadas para la velocidad y el alcance de los agresivos aumentos de tasas de la Fed, incluidas áreas como bienes raíces comerciales que también están luchando con el fenómeno del trabajo desde casa.

Graff ha estado comprando empresas en sectores tradicionalmente defensivos, como servicios públicos, productos básicos de consumo y atención médica, que se espera que sean resistentes durante las recesiones económicas.

Hooper de Invesco dijo que tiene sentido que los asignadores tácticos se posicionen a la defensiva en este momento.

“Pero creo que debe haber un reconocimiento de que si los problemas bancarios que estamos viendo parecen resolverse y la Fed se detiene, es probable que veamos un cambio en el régimen del mercado… a un entorno más arriesgado”. ella dijo. Eso favorecería las posiciones «sobreponderadas» en acciones, incluidas las acciones cíclicas y de pequeña capitalización, además de avanzar más en el espectro de riesgo de la renta fija.

El problema, dijo, es la conocida dificultad para sincronizar el mercado.

Amoroso de iCapital dijo que un enfoque de «barbell» permitiría a los inversionistas «recibir pagos mientras esperan» aprovechando rendimientos decentes en efectivo, bonos del Tesoro a corto y largo plazo, bonos corporativos y crédito privado, mientras que al mismo tiempo utilizan dólares. -Promediación de costes para aprovechar las oportunidades en las que las valoraciones se han restablecido a la baja.

“No se siente muy bien para los inversionistas, pero la realidad es que probablemente estemos atrapados en un rango estrecho para el S&P por un tiempo”, dijo Amoroso, “hasta que el crecimiento se desacelera o la inflación se desacelera. ”

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Reuters informó que el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, habló el domingo en comentarios al programa de CBS Face the Nation.

´´El estrés reciente en el sector bancario y la posibilidad de una crisis crediticia posterior acerca a EE. UU. a la recesión. Definitivamente nos acerca», dijo Kashkari.

«Lo que no está claro para nosotros es cuánto de estos estreses bancarios están conduciendo a una contracción crediticia generalizada. Esa contracción crediticia… luego desaceleraría la economía. Esto es algo que estamos monitoreando muy, muy de cerca».

Actualización del dólar estadounidense

El dólar estadounidense subió el viernes cuando las acciones bancarias se desplomaron en Europa con los pesos pesados ​​Deutsche Bank y UBS Group golpeados por la preocupación de que los peores problemas que afectaron al sector desde la crisis financiera de 2008 aún no se han contenido. El índice del dólar, o DXY, subió un 0,51% y registró un máximo de 103,350,