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El tumulto en los bonos del Tesoro: ¿tienen parte de culpa los fondos de cobertura?

El lunes de esta semana, el mercado más importante del mundo fue, para usar el término técnico, completamente banano.
Los bonos del gobierno tienen la costumbre de recuperarse cuando las cosas se ponen difíciles, lo que indiscutiblemente sucedió cuando el Silicon Valley Bank quebró. Entonces, un salto en los precios de la deuda del Tesoro de EE. UU. debido a esto tiene sentido. La agitación llevó a los inversionistas nerviosos a buscar un escondite más seguro.
El fracaso de SVB, y un puñado de otros bancos regionales de EE. UU., sugiere que la Reserva Federal de EE. UU. será más indulgente en sus aumentos de tasas de interés a partir de ahora por temor a hacer tropezar al sector bancario. También podría significar que el banco central no necesitará ser tan agresivo como lo ha sido, si los bancos comerciales endurecen los estándares de préstamo. Ambos factores impulsarían el atractivo de los bonos. Además, una gran cantidad de depósitos que se retiraron de los bancos llegaron a los fondos del mercado monetario de EE. UU., donde se convirtieron en bonos del Tesoro.
Pero hay rallies de bonos y hay rallies de bonos. Esta vez, la reacción del mercado en los bonos del Tesoro fue nada menos que apocalíptica. Los bonos del Tesoro a dos años, el instrumento más sensible en el mercado de deuda a las perspectivas de las tasas de interés, se dispararon al alza en precio. Los rendimientos cayeron alucinantes 0,56 puntos porcentuales, después de haber caído 0,31 puntos porcentuales el viernes anterior.
Para poner el movimiento del lunes en contexto, representa un impacto mayor que el de marzo de 2020, no un período clásico para los mercados globales. Fue más grande que cualquier día de la crisis financiera de 2008 (ídem). Tienes que volver al Lunes Negro de 1987 para encontrar algo más grave. Los volúmenes de negociación estaban fuera de las listas. El lunes fue el día más grande para el comercio de bonos del Tesoro, con alrededor de $ 1,5 billones cambiando de manos, muy por encima del promedio de $ 600 mil millones más o menos.
Sin embargo, al mismo tiempo, otras clases de activos apenas sudaron. Algunas acciones de bancos estadounidenses individuales con un fuerte olor a tecnología fueron criticadas, como era de esperar. Pero el índice de referencia S&P 500 de acciones estadounidenses cerró prácticamente sin cambios. El panorama es menos claro, pero similar, en Europa, donde el índice bursátil Stoxx 600 cerró alrededor de un 2,4% más bajo el miércoles, un golpe decente, pero no un desastre, mientras que los rendimientos de la deuda alemana a dos años se hundieron al ritmo más rápido desde 1995.
Todo esto te dice que algo raro está pasando en el mercado de bonos. Christian Kopf, director de renta fija de Union Investment, señala con el dedo acusador al sector en el que trabajó anteriormente: los fondos de cobertura. El mercado de bonos del Tesoro se ha convertido, dijo, en un «salón de espejos», repleto de fondos de cobertura que intercambian golpes con la Reserva Federal.
Los fondos de cobertura macro están repletos de efectivo después de un 2022 arrollador, cuando apostaron la granja a un rápido aumento de las tasas de interés y ganaron. Han absorbido dinero nuevo de inversionistas dispuestos a pasar por alto las tarifas de una parte de la acción. Están mostrando mucha más fuerza en el mercado que los administradores de activos más tradicionales como Union Investment, dice Kopf.
Como dice Kevin McPartland, jefe de investigación de estructura de mercado de Coalition Greenwich, es muy difícil cuantificar esto. “Los datos simplemente no existen”. Pero el papel cada vez mayor de los comerciantes no bancarios en el mercado es claro. Hace seis años, los bancos que comerciaban entre sí representaban alrededor del 40 por ciento del mercado, dice. Ahora está más cerca del 30 por ciento.
Sin embargo, para los fondos de cobertura y otros tipos de especuladores, el problema esta semana fue que, en conjunto, llegaron a 2023 con prácticamente las mismas apuestas que en 2022, posicionados para ganar en un entorno en el que la Fed impulsa las tasas de interés al alza.
Cuando SVB provocó una búsqueda de seguridad en los bonos del Tesoro, esa apuesta se vio afectada. Cuando lo hizo, muchos hedgers se vieron obligados a cerrar sus posiciones, lo que los convirtió en compradores de bonos del Tesoro. Eso hizo estallar más apuestas negativas y obligó a comprar más. Fue un apretón corto clásico, y uno grande en eso. Ha dejado una serie de fondos de cobertura macro de renombre con pérdidas feas. “El mercado más importante del mundo está dominado por un montón de fondos de cobertura”, dice Kopf.
Aún así, tiene sentido que los rendimientos sean más bajos. La Fed no pasará por alto el desastre de SVB. Tampoco lo hará el Banco Central Europeo, que también tiene un susto bancario en la puerta, con Credit Suisse. “Estos eventos muy bien pueden conducir a una recesión”, dijo Tiffany Wilding, economista norteamericana de Pimco. Hasta ahora, el BCE se ha ceñido al guión, optando por una subida de tipos de medio punto porcentual esta semana. Sin embargo, es racional anticipar aumentos de tasas globales más moderados a partir de aquí.
Pero al mismo tiempo, vale la pena ser cauteloso antes de asumir que el mercado de bonos está arrojando información confiable sobre lo que harán la Fed y otros bancos centrales a continuación. El movimiento del mercado no significa necesariamente que los inversores realmente piensen que las tasas de interés van a caer en el corto plazo.
Hay algo de ironía aquí. Una de las razones por las que los mercados de bonos son más propensos a la volatilidad ahora que hace una década es que los bancos son mucho más seguros y están menos dispuestos a aferrarse al riesgo, dejando que los fondos de cobertura llenen el vacío. Pero la semana pasada demuestra que el nerviosismo sobre los bancos aún puede estallar en el mercado más importante del mundo, y que el papel descomunal de los fondos de cobertura puede hacer que una mala situación parezca aún peor.
katie.martin@ft.com
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Macron: “Si hay que asumir la impopularidad por la reforma de las pensiones, la asumiré”

Emmanuel Macron ha apelado este miércoles al “interés general” para defender la impopular reforma de las pensiones, que ha puesto a la mayoría de franceses en su contra, ha llevado a dos mociones de censura y ha colocado Francia al borde de la crisis política y social. El presidente se declaró dispuesto a asumir la impopularidad ante sus conciudadanos por una ley que aumentar de los 62 a los 64 años la edad de jubilación.
“Esta reforma no es un lujo, no es un placer, es una necesidad para el país”, dijo el presidente francés en una entrevista con los telediarios de las 13.00 en las cadenas TF1 y France. “Hubiera preferido no hacerla, pero es mi responsabilidad, es el interés general”
Macron, que acaba su segundo y último mandato en 2027, ha añadido: “Entre los sondeos a corto plazo y el interés general del país, yo elijo el interés general del país, y si hay que asumir la impopularidad hoy, la asumiré”.
Macron ha confirmado que, tras el examen de la reforma por parte del Tribunal Constitucional, su intención es que entre en vigor “antes del final del año”. Ha descartado, pues, retirar la ley, y excluye por ahora relevar a su primera ministra, Élisabeth Borne, que el lunes sobrevivió por la mínima a una moción de censura. Aún menos convocar elecciones anticipadas o un referéndum sobre la ley, como piden algunos en la oposición.
La entrevista ha servido más para dar explicaciones y justificar su decisión que para anunciar nuevas medidas o cambio. Pero el presidente ha admitido que, durante las protestas, se ha expresado en Francia “un sentimiento de injusticia” que el Gobierno debe atender. Prometió medidas para que las grandes empresas con beneficios extraordinarios distribuyan una parte entre los asalariados, y por mejorar las condiciones laborales y los salarios.
Sobre las tensiones en la calle de los últimos días y episodios de amenazas a cargos electos y diputados, tras dos meses de manifestaciones pacíficas, declaró: “No toleraremos ningún desbordamiento”. Precisó, sin embargo, que “hay que escuchar la cólera legítima, que no es violencia”.
Macron ha tomado la palabra después de mantenerse durante semanas en segundo plano y evitar intervenir en el debate sobre la reforma de las pensiones. La intervención, en un formato original como es una entrevista simultánea a los telediarios del mediodía, llega después de una semana de alta tensión política y social en Francia.
El jueves pasado, el presidente, al constatar que carecía de mayoría en la Asamblea Nacional para adoptar la reforma, activó el artículo 49.3 de la Constitución, que permite imponer una ley eludiendo el voto. Acusando al Gobierno de actuar de modo antidemocrático, la oposición presentó dos mociones de censura, la única vía para frenar la reforma y, al mismo tiempo, hace caer a la primera ministra, Élisabeth Borne.
Una de las mociones obtuvo 278 votos, nueve menos de la mayoría. La reforma quedó aprobada, pero el resultado no apagó la cólera en la calle. París y varias ciudades francesas llevan ya seis noches de protestas espontáneas y disturbios. Los sindicatos han convocado para el jueves una gran manifestación nacional, la novena desde que empezaron las protestas en enero.
En la entrevista se trataba, para el presidente de la República, de retomar el pulso del país, tras el divorcio que ha provocado la reforma de las pensiones. De persuadir y apaciguar. La tarea será complicada.
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El presidente del BCE advierte del peligro de inflación de ‘ojo por ojo’
El presidente del Banco Central Europeo advirtió sobre el riesgo de una «dinámica de ojo por ojo» entre empresas y trabajadores que aumente los márgenes de ganancias y los salarios, aumentando las presiones sobre los precios mientras ambos grupos intentan evitar el golpe de una mayor inflación.
Christine Lagarde dijo el miércoles que los recientes aumentos en los costos de endeudamiento del BCE «recién comienzan a tener efecto ahora», y las señales de que la inflación persistía en niveles altos significaban que tenía que «llevar las tasas a niveles suficientemente restrictivos para frenar la demanda».
Las recientes turbulencias bancarias han sembrado dudas sobre lo que sucede con la inflación, aumentando los temores de una contracción del crédito que pesaría sobre la demanda y, eventualmente, sobre los precios. Pero Lagarde enumeró otras razones por las que probablemente sería más difícil para el BCE reducir las presiones sobre los precios sin elevar las tasas por encima de su nivel actual del 3 por ciento.
“La inflación sigue siendo alta y la incertidumbre sobre su camino a seguir ha aumentado”, dijo Lagarde al BCE y a su conferencia de observadores en Fráncfort. “Esto hace que una estrategia sólida en el futuro sea esencial”.
“Hasta ahora, no vemos evidencia clara de que la inflación subyacente tenga una tendencia a la baja”, dijo. “De hecho, vemos dos fuerzas que impulsan la inflación subyacente en diferentes direcciones”. Los precios más bajos de la energía están empujando a la inflación a la baja, pero la boyante demanda interna lo está compensando, ya que las empresas aumentan los márgenes de ganancias y los trabajadores presionan por salarios más altos en mercados laborales ajustados.
El euro subió después de que Lagarde hablara, subiendo un 0,3 por ciento a un máximo de cinco semanas frente al dólar de 1,080 dólares.
Krishna Guha, jefe de política y estrategia del banco central del banco de inversión estadounidense Evercore ISI, dijo que los comentarios de Lagarde «indican un poco más de confianza» en que la agitación bancaria no interrumpirá los planes para subir las tasas.
Sus comentarios coincidieron con una advertencia de Joachim Nagel, jefe del banco central de Alemania, quien le dijo al Financial Times que los que fijan las tasas de la eurozona deben ser «obstinados» y continuar subiendo las tasas para hacer frente a la inflación.
Haciéndose eco de esto, el consejo económico de Alemania advirtió el miércoles que la inestabilidad del mercado financiero podría socavar los esfuerzos de los bancos centrales para combatir la inflación, ya que predijo un crecimiento de precios del 6,6 por ciento para Alemania en 2023.
“El alto grado de incertidumbre en los mercados financieros que hemos visto en las últimas semanas está dificultando que los bancos centrales luchen contra la inflación”, dijo Ulrike Malmendier, uno de los miembros del consejo que asesora al gobierno alemán en materia económica. política.
Lagarde pidió un «reparto justo de la carga» entre los trabajadores y las empresas para distribuir las pérdidas causadas por una mayor inflación, que dijo que reduciría las presiones sobre los salarios y los precios. Pero si ambos grupos “intentan minimizar unilateralmente sus pérdidas”, podrían aumentar los márgenes de beneficio, el crecimiento de los salarios y los precios al mismo tiempo.
“El riesgo de una dinámica de ‘ojo por ojo’ también se ve incrementado por la perspectiva de que persista la estrechez del mercado laboral”, dijo.
El presidente del BCE dijo que su principal poder para reducir la inflación mediante el aumento de las tasas de interés podría diluirse por una serie de factores. Estos incluyen la renuencia de los bancos a trasladar tasas más altas a los ahorradores, la acumulación de 900 000 millones de euros de ahorro excedente desde que la pandemia golpeó hace tres años, 250 000 millones de euros adicionales de apoyo fiscal de los gobiernos el año pasado y nuevamente este año, y un menor nivel de las hipotecas a tipo variable.
El BCE «supervisará cuidadosamente» si los bancos comienzan a aplicar una «cuña de intermediación» más grande al costo del crédito para exigir una mayor compensación por mayores riesgos, dijo. Si esto sucede, el «traspaso» de tasas más altas a una demanda más baja y los precios se «fortalecerán».
Lagarde reiteró que había «más terreno por recorrer» para que el BCE subiera las tasas si mantenía sus pronósticos que mostraban que la inflación se mantendría por encima de su objetivo del 2% durante los próximos tres años.
Pero agregó que las tensiones bancarias habían «agregado nuevos riesgos a la baja y han hecho que la evaluación del riesgo sea más borrosa».
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Crypto Arena: libera tu frustración y lucha por las recompensas

En los últimos 12 meses, los mercados financieros, incluidos los sectores de criptografía y finanzas tradicionales, se encontraron con una serie de fallas catastróficas que dejaron a muchos inversores rascándose la cabeza y contando pérdidas.
Por ejemplo, se eliminaron más de $ 650 mil millones del criptomercado luego del colapso de Terra/LUNA en mayo y la quiebra del intercambio de criptomonedas FTX en noviembre de 2022. De manera similar, los inversores perdieron miles de millones de dólares después de que Estados Unidos registrara su segundo mayor quiebra bancaria en la historia tras el colapso de Silicon Valley Bank la semana pasada. En medio de la crisis, el país ordenó a otros dos bancos cerrar sus operaciones para proteger su sistema bancario.
Lidiar con estas pérdidas como inversionista puede ser una experiencia devastadora que puede provocar varias emociones, como frustración, decepción e ira. Cuando los inversores pierden dinero debido a esquemas fraudulentos o al colapso de las inversiones, pueden sentir una sensación de traición o desilusión. Perder dinero puede causar ansiedad y estrés y, en casos extremos, puede conducir a la depresión.
Pero, ¿y si es posible liberar estas emociones de una manera divertida y emocionante? Ahí es donde entra en juego CryptoArena. Es un juego de lucha de jugar para ganar (P2E) en Cyber Arena para que los inversores descarguen el dolor y las frustraciones que surgen de sus pérdidas financieras.
¿Qué es Ciber Arena?
Cyber Arena es una plataforma de juegos de juego para ganar (P2E) multijugador metaverso donde los jugadores participan en concursos de lucha y ganan recompensas criptográficas como el token CAT.
Cyber Arena fue creado por la empresa internacional de juegos Imperium Games. La firma de desarrollo de juegos tiene un historial de ayudar en la producción de juegos exitosos como Battlefield, Star Wars Rebellion, Mad Max y The Witcher. Imperium cuenta con más de ocho años de trabajo en equipo y 30 millones de descargas de más de 15 juegos móviles.
Entre los principales ejecutivos del proyecto se encuentran los cofundadores Nikola Paunovic y Stefan Milojkovic. Otros incluyen a Vladimir Ilic, Djordje Dovedan, Sasa Bogdanovic y Uros Arandjelovic.
Aunque la plataforma se basa en la red Dogechain, los usuarios pueden unir activos de cadenas de bloques populares conectando una billetera Web3.
Introducción a Crypto Arena
Crypto Arena es un minijuego de escritorio y móvil en el ecosistema Cyber Arena. Es un juego de lucha 2.5D gratuito que permite a los jugadores competir en torneos con los nombres más importantes de la industria de las criptomonedas.
El juego se inspiró en los eventos que causaron estragos en el criptoespacio durante el mercado bajista de 2022. Estos eventos catastróficos incluyen el colapso de la cadena de bloques Terra en mayo y las declaraciones de quiebra de FTX y el popular fondo de cobertura de criptomonedas Three Arrows. Pero a pesar del contagio, los principales actores de la industria como Binance y Ethereum hicieron sonreír a los inversores. Como tal, el juego intenta imitar figuras famosas e infames en el espacio.
Crypto Arena presenta 12 caracteres acuñados a partir de la personalidad de los jugadores del mercado del mundo real en la industria de la criptografía. Aquí hay una descripción general de los personajes.
CABRA: El personaje interpreta a «un superhéroe moderno» que explora la vida en Marte y protege las redes sociales de los enemigos.
DogeLord: este personaje de juego con estructura de perro se muestra como «el espíritu del dinero de la gente».
Sammy Bahamas: el personaje presenta a un joven multimillonario que usa su dinero para financiar la política y los fondos de cobertura en apuros.
VitalETH: este personaje es un genio del juego que trajo contratos inteligentes a la galaxia.
Satoshi: El personaje del juego se promociona como el rey, creador y padre de toda la industria.
CE: El personaje interpreta a un magnate de los negocios criptográficos que fundó el intercambio centralizado más grande: Finanzas.
Michael Pilot: Este es un «principal defensor de Bitcoin Maxi», cuya misión es erradicar todas las altcoins con sus ojos láser.
Don’t Kwon: el personaje del juego gana fama a través del «protocolo Terra’ble» que estrelló a los seguidores en la Tierra.
Broken Arrow: este es un influyente fondo de capital de riesgo cuyas posiciones fueron arruinadas por el «imperio del mal Dalameda Research».
Diamond Hex: este es un gran comprador que reclama la mejor ropa y los diamantes más grandes y crea las comunidades criptográficas más grandes.
BitMan: Conocido como la peor pesadilla de Sammy Bahamas, el personaje recibe beneficios al cazar villanos.
Alski: El personaje del juego retrata los cerebros detrás del intercambio centralizado colapsado Fahrenheit.
Ficha CAT
Cyber Arena Token (CAT) es una criptomoneda nativa que impulsa el metaverso de juegos de Cyber Arena. Tiene un suministro total de cinco mil millones de tokens emitidos en la red Dogechain.
Los jugadores serán recompensados en CAT por ganar torneos de lucha, realizar otras actividades dentro del juego y comprar artículos en el juego. CAT también juega un papel crucial en los bloqueos de tokens, recompras, quemas, apuestas e incentivos de liquidez. Los miembros de la organización autónoma descentralizada (DAO, por sus siglas en inglés) de Cyber Arena usan el token para la votación de gobernanza que involucra diseños de juegos.
Los artículos que se otorgan a los jugadores en los juegos Web2 afiliados a Cyber Arena se pueden quemar y actualizar a tokens no fungibles (NFT) acuñados.
Conclusión
Cyber Arena ofrece una emocionante experiencia de metaverso que combina juegos con recompensas criptográficas. Con el lanzamiento de su Crypto Arena, los inversores ahora tienen una plataforma emocionante para desatar sus emociones mientras obtienen recompensas a través del juego P2E.
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